Фьючерсы в России

Фьючерсы на акции

С 27 апреля 2009 года на Срочном рынке Группы ММВБ обращаются фьючерсные контракты на отдельные акции.

Первоначально в обращение были введены поставочные фьючерсы на обыкновенные акции ОАО «Газпром» и Сбербанк России ОАО, являющиеся наиболее ликвидными инструментами фондового рынка ЗАО «ФБ ММВБ». С 1 октября 2009 года стартовали торги поставочными фьючерсами на обыкновенные акции ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «ГМК «Норильский никель».

Фьючерсные контракты на акции являются поставочными инструментами. Если участники торгов не закрыли позицию совершением обратной сделки до момента исполнения контракта, продавец фьючерса должен будет осуществить физическую поставку акций, а покупатель – оплатить их.

Фьючерсы котируются в пунктах цены.

Например, значению цены обыкновенных акций ОАО «Газпром» 160,55 рублей будет соответствовать цена поставочного фьючерса на обыкновенные акции ОАО «Газпром» 16 055 пунктов. В результате, из котировки контракта устраняется «лишний» знак – «запятая».

Стоимостной объем фьючерсных контрактов на отдельные акции равен произведению объема контракта (в количестве акций) и котируемой фьючерсной цены соответствующих акций. В этой связи для поставочных фьючерсов на обыкновенные акции цена контракта в пунктах полностью соответствует стоимостному объему контракта.

Минимальный шаг цены (тик) по поставочным фьючерсам на отдельные акции составляет 1 пункт цены, стоимость тика – 1 рубль.

Например, если цена фьючерса на акции ОАО «Газпром» вырастет с 16055 до 16056 пунктов (что соответствует росту цены акции ОАО «Газпром» со 160,55 до 160,56 руб. за акцию), стоимость фьючерса увеличится на 1 рубль.

Итоговый финансовый результат от открытия и удержания позиции по фьючерсам на акции складывается из результатов ежедневной переоценки позиции участника рынка по расчетной цене фьючерсного контракта, по итогам которой начисляется вариационная маржа, а также финансового результата, связанного с исполнением контракта путем поставки.

Если после проведения данных расчетов на счете инвестора будет находиться сумма, превышающая размер депозитной маржи, то инвестор может воспользоваться данным излишком по своему усмотрению. Если же величина средств на счете окажется недостаточной, то инвестору необходимо довнести на счет недостающую сумму (как мы уже знаем - он получит маржин колл).

В случае если цена акции после открытия позиции по фьючерсу демонстрирует динамику, противоположную ожиданиям участника, то в целях минимизации расходов на поддержание позиции участник может закрыть позиции, совершив с данным фьючерсным контрактом обратную сделку (например, продажу контракта – для закрытия позиции по приобретенному ранее фьючерсному контракту).

Важной особенностью поставочных фьючерсов на акции является тот факт, что накануне срока исполнения контракта в структуре депозитной маржи появляется поставочная маржа, призванная гарантировать исполнение участниками торгов своих обязательств по поставке (оплате) ценных бумаг. Участники, не желающие осуществлять поставку или получать ценные бумаги, имеют возможность закрыть позицию заранее и не нести дополнительные издержки на поддержание поставочной маржи.

Поставочные фьючерсы на отдельные акции предоставляют инвесторам широкий набор возможностей для хеджирования рисков и извлечения прибыли из движений российского фондового рынка:

• совершение спекулятивных операций с бесплатным «плечом», направленных на получение прибыли от изменений движения цен отдельных акций;
• альтернатива операциям с акциями на спот-рынке (включая «короткие продажи»), но с меньшими транзакционными издержками и дополнительной выгодой за счет изменения базиса;
• хеджирование рисков неблагоприятного изменения цен отдельных акций, торгуемых на фондовом рынке Группы ММВБ;
• совершение арбитражных операций между отдельными акциями, торгуемыми на фондовом рынке Группы ММВБ, и фьючерсами на данные акции в рамках единого торгово-расчетного комплекса Группы ММВБ, включая формирование синтетических займов и кредитов, аналогичных операциям прямого и обратного РЕПО, но с гарантией центрального контрагента;
• создание календарных спрэдов с несколькими сериями отдельных фьючерсов на акции с разными сроками исполнения;
• создание спрэдовых позиций с несколькими фьючерсами на отдельные акции, основанных на прогнозах относительного движения цен отдельных акций;
• создание спрэдовых позиций с фьючерсом на Индекс ММВБ и фьючерсами на отдельные акции, которые торгуются на срочном рынке Группы ММВБ, основанных на прогнозах движения цен отдельных акций относительно динамики фондового рынка в целом;
• создание межрыночных спрэдов с фьючерсными контрактами на отдельные акции, торгуемыми на других срочных биржевых площадках.

Следует отметить, что хеджирование может быть применено, как для снижения рисков потерь при изменении рыночной цены, так и при изменении других рыночных факторов ( при изменении обменного курса валют, регулировании основных процентных ставок и т.п.).