Наличие маржинального счета позволяет клиентам брокерской фирмы покупать ценные бумаги в кредит и получать в заем ценные бумаги для продажи. Иными словами, маржинальный счет позволяет клиенту покупать ценные бумаги без необходимости оплачивать их полную стоимость. Недостающие средства при этом предоставляются брокером.
Максимальный размер такого кредита (размер кредитного плеча) определяется согласно маржинальным требованиям, устанавливаемым Федеральным резервным управлением — в США, в России — правилами Федеральной службы по финансовым рынкам (см. нормативные акты). Брокеры вправе устанавливать для клиентов более (но не менее) строгие требования к совершению маржинальных сделок.
Например, если ограничительный уровень маржи установлен на уровне 50%, то при покупке пакета акций стоимостью 12 000 долл. вы должны внести наличными, по меньшей мере, 6000 долл., а вторую половину суммы вы можете получить в заем у своей брокерской фирмы. Если ограничительный уровень маржи составляет 60%, то вам придется заплатить из собственных средств, по меньшей мере, 7200 долл. и получить в заем у брокера оставшуюся сумму.
Брокерская фирма, предоставляя клиенту маржинальный заем, использует в качестве обеспечения имеющиеся у последнего акции. Ценные бумаги, составляющие обеспечение, находятся в распоряжении брокера и могут быть одолжены им другим клиентам, намеренным совершить «короткую» продажу. Предоставив инвестору маржинальный заем, брокерская фирма взимает с него определенный процент за пользование заемными средствами. Маржинальная торговля сопряжена с более высокими рисками инвестора, поскольку возникающие убытки в этом случае могут быть гораздо выше суммы вложенных инвестором собственных средств. Однако, если цена акций, купленных на заемные средства, растет, инвестор получает большую доходность из-за того, что сумма инвестиции превышает объем имеющегося у инвестора собственного капитала. В обоих случаях инвестор должен учитывать расходы на оплату процентов по взятому им маржинальному займу, что приводит к увеличению убытков и уменьшению дохода.
Если цена акций, купленных на заемные средства, снижается, пропорционально возрастает сумма задолженности клиента перед брокерской фирмой. Чтобы защитить предоставленные в заем средства, брокерские фирмы устанавливают минимальный уровень маржи, который должны поддерживать клиенты на своем счете. Если сумма средств на маржинальном счете инвестора оказывается ниже такого минимального уровня, брокер направляет инвестору маржин-колл.
Маржин-колл представляет собой направляемое инвестору требование о внесении на счет дополнительных средств для восстановления уровня маржи до допустимых значений. Если инвестор игнорирует данное требование, брокер имеет право продать имеющиеся на счете инвестора ценные бумаги. В этом случае инвестор несет ответственность за любые убытки, понесенные брокерской фирмой.
Пример
Определим, имеет ли место в следующем случае маржин-колл.
Ограничительный уровень маржи составляет 50%, а ограничительный уровень маржи брокерской фирмы равен 40%. Инвестор покупает 100 акций компании Cisco по 15 долл. за акцию. Цена акций падает до 13 долл. за акцию. Без учета комиссий.
Проведем расчет:
| Стоимость приобретения 100 акций Cisco по 15долл. за акцию | 1500 долл. |
| Собственные средства инвестора: 50% х 1500 | 750 долл. |
| Размер маржинального займа | 750 долл. |
| Стоимость 100 акций Cisco при цене 13 долл. за акцию | 1300 долл. |
| Сумма займа | -750 долл. |
| Оценка изменившейся суммы собственных средств инвестора | 550 долл. |
| Доля собственных средств инвестора: 550 / 1300 | 42,3% |
Вывод: Поскольку доля собственных средств инвестора превышает установленный брокером минимальный уровень обеспечения (40%), маржин-колл инвестору не направляется.
| Наличный счет | Доверительный счет |