Как правило, участие в IPO дает инвесторам отличные шансы на получение высоких доходов, поскольку согласно теории финансов — при проведении IPO цена акций оказывается заниженной. В отдельных случаях, размеры недооценки могут составлять десятки процентов.
Для примера, после проведения IPO компанией «Яндекс», в первый день торгов ее акции в ходе биржевых торгов выросли более чем на 50%.
В сентябре 1998 г. акции интернет-компании eBay были размещены в ходе IPO по цене 18 долл. за акцию, а уже через 3,5 месяца они торговались на уровне 246 долл. за акцию, что соответствовала доходности в размере 1267%.
Однако не все IPO оказывались для инвесторов столь успешными, как в примерах. Для многих инвесторов участие в IPO оказывалось разорительным.
Одним из самых убыточных для инвесторов стало участие в первичном размещении акций компании USN Communications (и ныне здравствующая телекоммуникационная компания). Размещение состоялось прошло по цене 16 долл. за акцию, а ровно год спустя эти акции можно было продать лишь по 0,31 долл., т.е. убыток составил 98%.
Акции компании Palm Inc.(производитель ПК и смартфонов, приобретена приобретена корпорацией Hewlett-Packard) являют собой еще один пример первичного размещения, принесшего инвесторам вначале феноменальную краткосрочную прибыль, а затем поставившего их на грань разорения. Когда акции Palm появились на рынке, они довольно быстро поднялись в цене до отметки 165 долл. за акцию. Два года спустя они продавались по цене, не превышавшей 1 долл. Повысить цену удалось лишь в результате обратного сплита* в соотношении 1 : 500.
В качестве отечественного примера можно привести историю с глобальными депозитарными расписками «Тинькофф Кредитные Системы» (TCS Group Holding). По результатам проведенного в октябре 2013 IPO стоимость бумаг компании ТКС составила 17,5$. Через месяц, 15 ноября, бумаги подешевели сразу на 42,3% до 9$. Андеррайтерами выступали известные банки JP Morgan и Goldman Sachs...
Вас не должна ослеплять феноменальная доходность некоторых IPO, хотя бы потому, что средняя доходность первичных размещений в долгосрочном периоде вовсе не поражает воображение. Проведенные исследования показывают, что в среднем наибольшую доходность приносит первый день появления акций на рынке. А долгосрочные результаты IPO выглядят гораздо хуже по сравнению с доходностью, которую приносят акции на вторичном рынке.
Кроме того, существующая на Уолл-стрит практика наложении штрафов на брокеров, которые продают акции своих клиентов сразу же после размещения, говорит не в пользу мелких инвесторов. Например, инвесторы, которые в мае 2005 г. приобрели акции компании Lazard на послеторговой сессии первого дня их размещения, пострадали от того, что уже к закрытию сессии цена этих акций упала ниже диапазона размещения. Как происходит распределение акций при первичном размещении и кто их получает?
Как распределяются акции при IPO и кто их получает
Разные инвесторы стремятся к участию в первичных размещениях акций, так как многие IР0 позволяли за короткий период получить феноменальные доходы. Возникает вопрос: если частным инвесторам стоит больших трудов получить акции в момент их размещения, то кому же они достаются в первую очередь?
Часть выпуска компания распространяет среди друзей и членов семьи. Андеррайтеры также предлагают размещаемые акции своим привилегированным клиентам, среди которых присутствуют институциональные инвесторы и взаимные фонды. Меньшая часть достается частным VIP-клиентам брокерской компании. В результате при IР0 рядовые инвесторы оказываются в самом конце очереди.
Распределение акций при IР0 никак не регулируется. Например, Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг (NASD) предостерегает инвестиционные банки (являющиеся андеррайтерами) от продажи первично размещаемых акций топ-менеджерам компаний, от которых напрямую зависит будущее этих банков. Это правило могло быть нарушено, когда инвестиционный банк Salomon Smith Barney обеспечивал руководителям WorldCom возможность участия в «горячих» IPO в обмен на выгодные для себя инвестиционно-банковские сделки.
Одной из причин снижения цен акций через некоторое время после IPO может являться их продажа инсайдерами. Руководители, менеджеры и сотрудники компании часто имеют собственные пакеты акций или опционы на акции своей компании. Как правило, инсайдеры обязаны удерживать акции в течение определенного периода, называемого период замораживания, который обычно составляет от трех месяцев до одного года. Когда этот период заканчивается, инсайдеры получают право продать акции, что может привести к падению их рыночной цены.
Рынок IPO имеет ряд недостатков, которые следует знать, прежде чем принять решение об участии в первичном размещении акций:
Вместо участия в IPO можно рассмотреть инвестирование средств во взаимные фонды, специализирующиеся на приобретении акций в ходе IPO. В следующем разделе рассказывается о том, как, будучи частным инвестором, можно ограничить риск получения убытка от инвестирования на стадии IPO.
| Первичный рынок и первичное публичное размещение обыкновенных акций | Защита от убытков, связанных с участием в IPO |