Торговля казначейскими ценными бумагами США осуществляется при посредничестве 35 первичных дилеров, в число которых входят некоторые крупнейшие инвестиционные банки. Эти дилеры могут также выступать маркет-мейкерами (осуществлять покупку и продажу) облигаций правительственных агентств. Банки и инвестиционные банки также являются маркет-мейкерами на рынке муниципальных облигаций, в которые они инвестируют и в отношении которых выступают андеррайтерами. Несмотря на то что некоторые корпоративные облигации котируются на биржах облигаций, дилеры, работающие с этими инструментами, предпочитают торговать ими на внебиржевом рынке.
Облигации на вторичном рынке продаются через брокеров. Большинство облигаций торгуются на внебиржевом рынке, а не на биржах облигаций. Многие брокерские фирмы выступают в качестве брокеров или дилеров, используя собственные средства для исполнения заявок клиентов на покупку и продажу этих ценных бумаг. Основное различие между брокером и дилером состоит в том, что брокер, размещая на рынке заявки, действует от имени своих клиентов, в то время как дилер торгует ценными бумагами за собственный счет. Дилеров также называют маркет-мейкерами.
Таким образом, когда заявка индивидуального инвестора на покупку или продажу облигаций выполняется за счет собственных активов брокерской фирмы, брокер выступает в качестве дилера. В противном случае заявка передается дилеру, который специализируется на торговле интересующими клиента облигациями. Транзакционные издержки при сделках с облигациями оказываются гораздо выше, чем при торговле акциями из-за наличия более широкого спреда. Спред представляет собой разницу между ценой, которую дилер платит за облигации при покупке, и ценой, по которой он их продает.
Из-за фактического отсутствия прозрачности ценообразования на рынке облигаций инвесторы редко представляют себе размер спреда. Наценки устанавливаются дилером и включаются им в цену облигаций.
В России купить облигации можно на Московской фондовой бирже, если брать в качестве примера один из распространенных торговых терминалов Quik, облигации там расположены рядом с акциями и также имеют свой листинг в списках «А1», «А2», «Б», «В», «Внесписочные» и другие.
Либо чтобы приобрести облигации (менее “профессиональный” способ), вам нужно будет прийти в банк, через который Минфин занимается их продажей (он называется первичным дилером). Там заключить договор об открытии счета в ценных бумагах (вроде депозитного) и поручить своему банку купить от вашего имени на аукционе облигации на основе заявки от имени и по поручению физлица. Именно на этот счет банк и зачислит купленные для вас облигации. При этом вам на руки не выдадут ценные бумаги, на которых указана их стоимость. Облигации будут существовать в электронном виде. (О подводных камнях приоберетения и прочих особенностях речь пойдет дальше — в главе “Облигации”)
| Торговля ценными бумагами на вторичном рынке | Торговля акциями |